作者：王學凱（中國社會科學院財經戰略研究院博士后、助理研究員）

　　習近平總書記在中共中央政治局第三十八次集體學習時強調，全面提升資本治理效能。要總結經驗、把握規律、探索創新，增強資本治理的針對性、科學性、有效性，健全事前引導、事中防范、事后監管相銜接的全鏈條資本治理體系。習近平總書記發表的重要講話，從經濟到政治、從實踐到理論，為規范和引導我國資本健康發展指出清晰方向。資本治理效能最主要體現在促進生產力發展和生產關系調整，而生產力又決定生產關系，因此要以發展社會生產力為目標導向，通過保持總量、優化結構、確保安全等措施，提高資本治理效能。

　　把握資本促進發展社會生產力的三重邏輯

　　作為一種生產要素，資本對生產力發展起著重要的作用，具體可從生產、循環和周期三重邏輯來看。

　　從生產邏輯看，資本是帶動各類生產要素集聚配置的重要紐帶。在社會生產中，資本同土地、勞動力、技術、數據等一樣，都是一種生產要素，可以說，只要還存在社會生產，資本就一直伴隨著而存在。資本還是一種重要的生產要素，發揮著帶動各類生產要素集聚配置的重要紐帶作用。在社會主義市場經濟下，市場在資源配置中起決定性作用，依靠資本的帶動，各類生產要素可以快速集聚、優化配置，進而實現社會生產的目的。

　　從循環邏輯看，資本貫穿社會再生產全環節。我們可以將社會再生產概括為生產、分配、交換、消費四大環節，資本貫穿社會再生產全環節。在生產環節，資本既是生產要素，又是帶動各類生產要素的紐帶；在分配環節，資本以工資形式呈現，工資是勞動力的價值或價格，勞動者通過出賣勞動力而獲得工資報酬；在交換環節，在“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”的驅動下，資本承擔著交換的重要媒介，資本的存在使得交換更加便捷；在消費環節，資本表現為貨幣的價值尺度、支付手段等職能，生產決定消費，消費反作用于生產，在資本的作用下消費和生產得以連接。

　　從周期邏輯看，資本在經濟發展各個階段呈加速運動。經濟具有周期性的規律，資本在不同階段都呈加速運動。在經濟上升周期，資本加速擴張。逐利是資本的天性，當預期經濟從蕭條走向復蘇和繁榮，資本會加大擴張的規模、加快擴張的速度，從利潤率低的部門流向利潤率高的部門，資本加速擴張助推了經濟的復蘇和繁榮，資本也從經濟復蘇和繁榮中逐取了高額利潤。在經濟下降周期，資本加速收縮。當預期經濟從繁榮走向衰退和蕭條，資本出于避險或降低損失的考慮，會加速從各個風險領域撤離，資本加速收縮加劇了經濟衰退和蕭條，當經濟跌入谷底，資本又可以“抄底”，再次逐取高額利潤。

　　促進資本對生產可能性邊界的突破

　　經濟學中假設，當資源固定、充分就業、生產技術固定時，某一經濟體存在一條生產可能性邊界，這是資源配置的效率邊界。但如果發揮資本的積極作用，可能突破生產可能性邊界。

　　在數量上，資本可以實現規模擴大。對于一個開放經濟體，通過跨境資本流動，可以實現資本規模的擴大。隨著資本流入，其他生產要素也相繼流入，使得某個經濟體的資源上升，包含資本在內的資源越多，就越容易突破生產可能性邊界。中國的改革開放就是很好的例證，在改革開放的浪潮中，大量國際資本流入中國，解決資本短缺問題的同時，也帶來了技術、管理等其他生產要素。

　　在質量上，資本可以助力生產技術突破。經濟增長有賴于技術創新，而這離不開資本運作。資本可表現為金融發展或資本市場發展，其通過提高儲蓄向投資的轉化效率、緩解信息不對稱等方式，大大降低研發的融資成本，并且隨著數字金融的發展，可以校正傳統金融的錯配問題，引導資本精準流向技術創新領域。美國國家經濟研究局的研究報告顯示，1600-1810年英國的勞動生產率每10年增長約4%，隨著資本帶來的生產技術突破，1810年后勞動生產率每十年增長余約18%，實現了巨大的飛躍。正是在資本的助力下，生產技術不斷突破，勞動生產率不斷提高，生產可能性邊界也被不斷突破。

　　在結構上，資本可以推動生產關系調整。資本在推動生產力發展的同時，也推動生產關系調整，包括但不限于制度革命、勞動組織變革、就業崗位變化等。如果調整后的生產關系越來越適應生產力的發展，那么就可以進一步突破生產可能性邊界。目前，我國有2億左右的靈活就業人員，需要發揮資本調整生產關系的作用，創造大量就業崗位、優化勞動和資本關系，構建多元化的“勞動—資本”共同體。

　　引導資本促進社會生產力發展

　　改革開放以來，我們發揮資本作為重要生產要素的作用，取得了巨大的發展成就。全面建設社會主義現代化國家，仍需要支持和引導資本規范健康發展，要全面提升資本治理效能，發揮資本促進社會生產力發展的積極作用。

　　在保持總量方面，維持較高水平的資本形成率。從某種程度上看，轉型失敗的國家部分原因在于沒有重視資本的積極作用。中國的資本形成率偏高，遠遠高于各類國家平均水平，超出高收入國家平均水平的1倍以上。資本存量應隨經濟的增長而增長，中國資本存量上升但人均資本存量不足，仍然處于積累和發展的重要階段。盡管中國增長模式正從投資驅動轉向消費驅動，但考慮到產業鏈價值鏈邁向中高端、城鎮化和鄉村振興協同推進等因素，還有很大的資本缺口，仍有必要維持較高水平的資本形成率，發揮資本對社會主義現代化建設的作用。

　　在優化結構方面，引導資本服務于社會主義市場經濟。在保持資本總量的同時，重點要優化資本結構，引導資本服務于社會主義市場經濟。目前，資本在多個領域表現出一定程度的失衡，要正確認識和把握資本的特性和行為規律，充分運用財政、貨幣、產業等宏觀調控政策，抓住資本市場改革機遇，保障資本參與社會分配獲得增殖和發展，引導資本均衡發展，更好地為社會主義市場經濟服務。

　　在確保安全方面，建立“穿透式”監管機制。由于認識不足、監管缺位，我國一些領域出現資本無序擴張，對經濟發展和社會穩定都產生一些負面影響。要創新監管方式，彌補監管短板，建立“穿透式”監管機制，防止資本無序擴張。具體來說，要對股東實施“穿透式”監管，建立標準化的股權信息披露機制，開展常態化的股權和關聯交易專項檢查整治活動；要對杠桿實施“穿透式”監管，審查大規模資本的并購行為，加強資本擴張的杠桿利用監測；要對業務實施“穿透式”監管，規范各類主體的業務，特別是規范與金融相關的“無照駕駛”行為。當然，對資本進行監管不是最終目的，而是要通過加強監管來提升資本治理效能，最終促進社會生產力的發展。