作者：中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所企業(yè)制度研究室主任、研究員　余菁

　　近日，《關于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》正式印發(fā)。作為推進國有企業(yè)改革的路徑之一，國企員工持股和分紅激勵正逐漸步入正軌。此前，關于員工持股的話題曾引發(fā)討論，但相關的疑問仍不少，有必要予以深入探討和解釋。

　　曾經(jīng)叫停，為何重啟

　　上世紀八九十年代，我國企業(yè)就開始嘗試員工持股。但實踐中，經(jīng)歷了幾輪試點、叫停、重啟的反復過程。為什么曾經(jīng)叫停，而現(xiàn)在又要推動員工持股呢？這既涉及如何認識企業(yè)實施員工持股的目的，也涉及如何正確看待過往的實踐探索問題。

　　企業(yè)實施員工持股計劃，目的是更好地激勵員工，使員工個人利益與企業(yè)整體利益更加趨于一致。理論上，設計理想的員工持股計劃，不僅能使員工分享企業(yè)利潤增長的部分，還能使員工更加充分地參與企業(yè)治理，從而產(chǎn)生改善員工經(jīng)濟激勵、優(yōu)化企業(yè)治理結構的雙重效應。像華為、綠地等企業(yè)實施員工持股計劃后，企業(yè)運營績效得到實質(zhì)性提高，員工和企業(yè)都從中受益，就是一種皆大歡喜的局面。

　　實踐中，企業(yè)員工持股計劃有多種表現(xiàn)形式，實施效果也遠比理論假想要復雜許多。比如，設定哪些員工作為持股主體？企業(yè)是實行全員持股，還是實行少部分中高層管理人員和技術骨干持股？要不要對持股員工有一定的工作年限要求？如果實行全員持股，那應該怎樣避免“吃大鍋飯”“搭便車”？如果有選擇地激勵一部分員工，又如何避免不參與持股的員工“離心離德”？

　　再如，員工持股價格如何設定？國有企業(yè)在推行員工持股計劃時，還面臨一個確保國有股東利益的問題。如果持股價格太高，又會削弱員工參與的積極性。

　　此外，如何選擇實施員工持股計劃的時機？前些年，我國不少企業(yè)在上市前推行員工持股，最終反而導致上市后企業(yè)高管大面積離職，損害了企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性。過去一年多時間里，數(shù)百家上市公司實施員工持股計劃，卻遭遇了股市的大起大落，非但沒有對參與員工起到應有的正面激勵作用，反而給持股員工帶來了不小的經(jīng)濟損失。

　　由此可見，在實施員工持股計劃時，如果漠視企業(yè)經(jīng)營環(huán)境中諸多復雜因素的變化，同時又對企業(yè)內(nèi)外部交織在一起的復雜利益訴求估計不足，那么員工持股效果就有可能大打折扣，甚至會造成出人意料的壞后果——既不能對員工產(chǎn)生持續(xù)性激勵作用，也不能有效增進企業(yè)價值。

　　這些都說明，員工持股不僅需要從理論層面予以闡釋，而且也是一個技術性很強的課題。但應當明確的是，實踐中出現(xiàn)的很多問題主要是員工持股具體方案設計不科學或執(zhí)行不規(guī)范所致，并不意味著員工持股是一種不好的企業(yè)管理和激勵制度。這是兩個層面的問題。

　　與“混合所有制”有啥關系

　　員工持股是發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的重要途徑之一。實行企業(yè)員工持股、形成資本所有者和勞動者利益共同體，相對適用于國有企業(yè)。由于人力資本對科技型企業(yè)發(fā)展的貢獻顯著，用其他激勵方式往往起不到吸引和穩(wěn)定重要技術骨干的作用，因此有條件發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的國有科技型企業(yè)，可以優(yōu)先考慮推行員工持股計劃。

　　當然，有條件發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的國有企業(yè)，并不必然都要推行員工持股。除人力資本重要程度的因素外，還要考慮企業(yè)的功能定位、資產(chǎn)規(guī)模等因素。如果功能定位是公共政策類國有企業(yè)，而非商業(yè)類國有企業(yè)，那么它通常適宜以國有獨資形式存續(xù)，而不宜推行混合所有制。至于商業(yè)類國有企業(yè)，也要結合它所承擔的企業(yè)功能來考慮。如果企業(yè)功能性較強，市場化基礎條件差，就不宜推行混合所有制，相應也就不宜推行企業(yè)員工持股計劃。此外，如果一個企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模太大，員工即使入股，其所占比例也微不足道，那么也可以采用其他途徑來發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。

　　簡而言之，如果一個國有企業(yè)的商業(yè)化程度相對較高，資產(chǎn)規(guī)模適當，且其與非國有企業(yè)或非國有資本的互信程度較低，就可以優(yōu)先考慮推行員工持股計劃來發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。事實上，此次《關于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》中進一步明確了試點企業(yè)的條件。比如，中央二級以上企業(yè)及省級國有一級企業(yè)原則上暫不開展員工持股試點。