作者：中國人民銀行金融研究所所長 姚余棟

　　近年來，人民幣國際化快速發(fā)展，國際地位不斷提升。人民幣已成為全球第三大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣和第六大外匯交易貨幣，被納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。數(shù)據(jù)顯示，人民幣在跨境貿(mào)易和直接投資中的使用規(guī)模穩(wěn)步上升，在全球支付、國際債券發(fā)行、全球官方儲備持有等方面的國際使用逐步擴大，人民幣資本項目可兌換取得明顯進展，人民幣國際合作成效十分顯著。

　　人民幣國際化進程與新興經(jīng)濟體發(fā)展是分不開的。人民幣很早就在中國和周邊新興經(jīng)濟體的跨境交易中使用。上世紀(jì)80年代末，我國開放了多個邊境城市，人民幣逐漸作為結(jié)算貨幣之一被廣泛使用于我國與周邊新興經(jīng)濟體的邊境貿(mào)易。隨著邊境貿(mào)易規(guī)模的擴大，為促進邊境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展、規(guī)范人民幣跨境流動，1993年以來中國人民銀行先后與8個毗鄰新興經(jīng)濟體的中央銀行簽署了邊境貿(mào)易本幣結(jié)算協(xié)定。

　　國際金融危機爆發(fā)后，新興經(jīng)濟體對人民幣的需求成為人民幣國際化快速發(fā)展的重要動力。首先是雙邊貿(mào)易投資本幣結(jié)算的需求。危機后，主要國際結(jié)算貨幣經(jīng)歷了匯率大幅波動，中國與其他新興經(jīng)濟體的貿(mào)易多以美元等第三方國際貨幣計價結(jié)算，受匯率波動沖擊很大。中外企業(yè)普遍希望采用包括人民幣在內(nèi)的本幣作為雙邊貿(mào)易投資的支付工具，降低匯率風(fēng)險和匯兌成本。其次是雙邊本幣互換的需求。國際金融危機后，部分新興經(jīng)濟體經(jīng)歷了資本外流和“美元荒”。這些國家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局需要更多的外幣流動性以保持投資者對其幣值的信心。2008年起，陸續(xù)有20多個新興經(jīng)濟體提出與我國建立貨幣互換關(guān)系。

　　人民幣國際化反映了新興經(jīng)濟體整體實力和地位的提升。2000—2015年，以現(xiàn)價計算，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體在全球GDP的占比從20.3%上升至39.3%。2000—2015年，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體在全球貿(mào)易中占比由32.3%上升至46.1%。但是，新興經(jīng)濟體貨幣地位并未等幅提高，2013年新興經(jīng)濟體貨幣在全球外匯交易中占比不超過10%，前十大外匯交易貨幣中僅有人民幣和墨西哥比索兩個新興經(jīng)濟體的貨幣。經(jīng)濟地位與貨幣地位的不匹配不會長期持續(xù)，貨幣國際化將在部分基本面較好、相關(guān)條件基本具備的新興經(jīng)濟體率先取得突破。這也是人民幣國際化快速發(fā)展的必然性所在。

　　人民幣國際化助推新興經(jīng)濟體發(fā)展，至少表現(xiàn)在以下三個方面。

　　促進新興經(jīng)濟體之間貿(mào)易便利化。中國與其他新興經(jīng)濟體的貿(mào)易聯(lián)系日益緊密，已成為新興經(jīng)濟體貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的重要節(jié)點。2014年，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體（不包括轉(zhuǎn)軌國家）對華貿(mào)易金額約為4.6萬億美元，占其貿(mào)易總量約38%。在這些貿(mào)易中擴大本幣的使用，能降低因使用第三方貨幣（如美元）帶來的匯率風(fēng)險和匯兌成本，為雙方貿(mào)易企業(yè)帶來便利，推動貿(mào)易發(fā)展。

　　促進中國對其他新興經(jīng)濟體直接投資便利化。近年來，中國對外直接投資快速增長。2012—2015年，中國對外直接投資年均增速為15.2%。今年一季度，我國對外直接投資同比增長55.4%。其中，投向新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的部分增長較快，對拉動這些國家和地區(qū)經(jīng)濟增長起到了重要作用。國際貨幣基金組織2014年《溢出效應(yīng)報告》指出，1990年以來，亞洲國家之間的跨境直接投資快速增長，其中1/3歸因于中國，尤其是蒙古、緬甸、柬埔寨和越南等中低收入國家接受中國直接投資較多。同時，在中國對新興經(jīng)濟體直接投資中擴大人民幣的使用，能有效提高投資便利性，形成人民幣“資本項下流出、經(jīng)常項下回流”的格局。今年1—2月份，對外直接投資人民幣收付金額為1947.5億元，同比增長2.2倍。未來可鼓勵企業(yè)設(shè)立人民幣對外投資產(chǎn)業(yè)基金，支持企業(yè)走出去開展綠地投資、并購?fù)顿Y等業(yè)務(wù)。

　　人民幣成為全球流動性的補充，有利于維護新興經(jīng)濟體金融穩(wěn)定。國際貨幣體系長期存在“主權(quán)貨幣沖突”的內(nèi)在缺陷，即儲備貨幣發(fā)行國既可能因抑制本國通脹的需要而無法充分滿足全球經(jīng)濟不斷增長的貨幣需求，也可能因過分刺激國內(nèi)需求而導(dǎo)致全球流動性泛濫。隨著美聯(lián)儲進入加息周期和全球經(jīng)濟持續(xù)增長，全球流動性趨緊，可能導(dǎo)致新興經(jīng)濟體出現(xiàn)類似2009年的“美元荒”，甚至導(dǎo)致部分國家出現(xiàn)劇烈的金融動蕩。國際儲備貨幣多元化是應(yīng)對全球流動性緊縮、克服“主權(quán)貨幣沖突”的發(fā)展方向之一。人民幣已經(jīng)具備補充全球流動性的潛力。通過雙邊本幣互換、區(qū)域金融安全網(wǎng)等安排，中國與其他國際儲備貨幣發(fā)行國一道可為其他新興經(jīng)濟體提供流動性支持，有效緩解新興經(jīng)濟體流動性緊縮和金融市場壓力。

　　（作者為中國人民銀行金融研究所所長 姚余棟）