作者：中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)　王國(guó)剛

　　2013年以來(lái)，“互聯(lián)網(wǎng)金融”風(fēng)生水起，不僅成為熱度最高的金融話題，社會(huì)各界廣泛議論，各種認(rèn)識(shí)莫衷一是。支付寶、P2P網(wǎng)貸、眾籌和余額寶等名目繁多的互聯(lián)網(wǎng)金融模式或產(chǎn)品，令人目不暇接。2013年6月13日，支付寶與天弘基金合作推出余額寶以后，截至2014年2月底規(guī)模已達(dá)約5000億元，更是令人震撼。一些人認(rèn)為，有別于銀行主導(dǎo)的間接金融模式和證券市場(chǎng)主導(dǎo)的直接金融模式，互聯(lián)網(wǎng)金融正在開(kāi)辟第三種金融模式，中國(guó)金融體系正面臨著互聯(lián)網(wǎng)金融的“顛覆”。那么，究竟該如何看待互聯(lián)網(wǎng)金融呢？

　　一、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理

　　1.互聯(lián)網(wǎng)金融并不是最近兩年產(chǎn)生的新現(xiàn)象。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融是依托于互聯(lián)網(wǎng)而展開(kāi)的各種金融活動(dòng)的總稱(chēng)。在互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)之前，金融活動(dòng)基本以紙質(zhì)為載體，大致可稱(chēng)為紙質(zhì)金融。與此相比，互聯(lián)網(wǎng)金融以互聯(lián)網(wǎng)為載體，突破了紙質(zhì)載體的時(shí)空局限性；同時(shí)，充分利用互聯(lián)網(wǎng)所具有的信息透明、快速便捷、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等技術(shù)手段，有效拓展了金融交易各方的多樣性選擇權(quán)，降低了金融交易成本。金融運(yùn)作追求降低成本、提高效率。各家金融機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的特點(diǎn)有著相當(dāng)高的敏感性。從上世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)向公眾開(kāi)放以后，世界各國(guó)和地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)就開(kāi)始利用互聯(lián)網(wǎng)展開(kāi)了一系列金融業(yè)務(wù)。美歐等經(jīng)濟(jì)體的各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)廣泛運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)提供的快捷便利，在銀行信用卡上開(kāi)辟了存款與證券投資相連接的多賬戶(hù)管理模式，在金融交易中開(kāi)辟了網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)上交易所、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)和網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)等多樣性產(chǎn)品。在此背景下，美歐等國(guó)有了“網(wǎng)絡(luò)金融”、“在線金融”和“網(wǎng)絡(luò)銀行”等稱(chēng)呼，但“互聯(lián)網(wǎng)金融”的稱(chēng)呼并不多見(jiàn)。在中國(guó)，從上世紀(jì)90年代中期以后，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)（包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司和基金公司等）也廣泛利用互聯(lián)網(wǎng)展開(kāi)了諸多業(yè)務(wù)活動(dòng)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，其中既包括證券銷(xiāo)售、私人銀行業(yè)務(wù)和理財(cái)產(chǎn)品等，也包括運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行證券交易、繳納各種費(fèi)用（如水、電、手機(jī)費(fèi)和電話費(fèi)等等）、查詢(xún)相關(guān)金融交易資訊等。不難看出，10多年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融已滲透到金融活動(dòng)的各個(gè)方面，并不是一個(gè)在2013年才突然沖出水面的新奇現(xiàn)象。

　　2.互聯(lián)網(wǎng)商品交易催生第三方支付方式。

　　近期人們熱議的互聯(lián)網(wǎng)金融，主要指的是由網(wǎng)商通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行商品交易所延伸的金融活動(dòng)。網(wǎng)商最初指的是網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商（例如，接入商、ISP、ICP、應(yīng)用平臺(tái)提供商等等），后來(lái)推展到各種運(yùn)用電子商務(wù)機(jī)制在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人（如阿里巴巴、騰訊等）。2003年之后，我國(guó)的一些網(wǎng)商探索出了第三方支付的網(wǎng)上購(gòu)物模式，這一模式克服了線上交易中錢(qián)貨時(shí)空分離的限制，滿足了線上交易各方的需要，有力推進(jìn)了網(wǎng)上交易規(guī)模的快速發(fā)展。但由于消費(fèi)者將購(gòu)物款匯劃給第三方與第三方將這些購(gòu)物款匯劃給供貨方之間存在著明顯的時(shí)間差，在這個(gè)時(shí)間差內(nèi)，購(gòu)貨款實(shí)際上沉淀于第三方賬戶(hù)之中，由此，第三方便可利用這一沉淀資金展開(kāi)其他各種金融活動(dòng)。在網(wǎng)上交易規(guī)模突破萬(wàn)億元之后，第三方所擁有的沉淀資金已不再是一個(gè)小數(shù)目。在此背景下，中國(guó)人民銀行于2010年6月21日出臺(tái)了《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，對(duì)從事網(wǎng)商活動(dòng)的相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了資質(zhì)認(rèn)證，于2011年5月26日向其中的27家發(fā)放了“支付業(yè)務(wù)許可證”（即“第三方支付牌照”）。從第三方支付的形成和發(fā)展中可以看到，其中貫徹的機(jī)理在各種預(yù)付卡（如校園一卡通、購(gòu)物卡、公交卡和理發(fā)卡等）中都普遍存在。所不同的是，這些預(yù)付卡就單一種類(lèi)而言，資金規(guī)模較小，同時(shí)，它們彼此并未相互連通，難以形成系統(tǒng)性效應(yīng)。