日本的貨幣錯配源于本幣升值。在緊隨布雷頓森林體系解體之后的美元貶值、以及1985年廣場協議的強制下，日本不得不走上本幣升值的道路。伴隨著日元升值而來的當然是企業出口競爭力的下降，于是以海外市場為主體的日本企業便開始大規模向國外轉移，競相到海外去尋找低成本的“棲息地”。另一方面，為阻止日本企業轉移生產基地而造成的經濟衰退，日本宏觀經濟管理當局又采取了擴張性的貨幣與金融政策，于是，國內信貸供給過剩的情況就不可避免地發生了。當日本政府對私人所有的土地實施扭曲性的稅收政策，即對持有土地課以比較低的稅收，而對土地交易則征收較高的稅收時，必定會降低土地的供應量而造成房價的上漲。這樣，在產業缺乏投資機會，房價持續上漲的情況下，不斷增加的信貸供給必然會流向房地產市場，從而形成了日本歷史上罕見的房地產泡沫。當日本宏觀經濟管理當局為控制房地產泡沫而采取緊縮性的貨幣政策時，由于信貸供給的突然緊縮，房地產泡沫便被捅破了。

　　就中國目前的實際情況來看，最有可能發生的是類似于日本那樣的房地產泡沫破滅的危機。我們這樣說的根據在于：第一，中國的房價處在高位，已經是普通居民依靠勞動收入所無法購買的，這意味著中國的房地產市場已經演變成為一個純粹的投資（投機）與交易市場，即今天的買入只是為了明天以更高的價格賣出；第二，中國的房地產市場存在嚴重的結構問題，市場提供的主要是用于投機或者投資的高端住宅，由此造成了空置率的持續攀升，導致了泡沫的不斷膨脹；第三，時至今日，銀行信貸和社會投機資本還在繼續流向房地產市場，宏觀管理層還在采取扭曲性的政策對房地產市場施行錯誤的干預，即不開征房產持有稅、反而去大幅提高交易稅，從而造成了交易量的萎縮與房地產市場的“堰塞湖”現象。就目前的情況而言，只要信貸不能跟上，或者對房價的預期發生變化，那么房地產市場中的“多頭”即刻就會變成“空頭”而導致房價的暴跌，進而拖累銀行，并且還會造成全體國民巨大的資產損失。

　　為了防止房地產泡沫走向破滅，我們應當采取怎樣的政策來應對才是可行的呢？第一，從流量上來講，我們需要對投機或者投資性資本流入房地產市場加以限制，這意味著我們必須堅持現有的限購政策；第二，從存量上來講，我們需要大幅降低空置房比率，解決商品房住宅市場中的“堰塞湖”現象，為此就應當適時推出房地產稅，以提高持有房產的實際成本，擠出房地產市場中的投機者乃至投資者；第三，從結構上來講，為了實現居者有其屋的民生問題，政府應當為低收入者提供更多的廉租房，并大力支持租房市場的合規化發展。

　　最后，不管采用什么樣的政策與方法來應對中國可能發生的危機，最為重要的是要實現經濟可持續的發展。沒有經濟的發展，一切泡沫均有可能走向破滅，一切危機皆有可能發生。所以，我們必須切記小平同志的遺訓：發展是硬道理。

?? ?原標題：中國經濟可能會陷入哪類危機