“和過去的城鎮(zhèn)化相比，新型城鎮(zhèn)化的融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，這就需要融資方式的創(chuàng)新跟進。 ”中國農(nóng)業(yè)銀行行長張云在1月11日舉辦的第五屆中國經(jīng)濟前瞻論壇上如是說。

　　張云指出，十八屆三中全會和剛剛召開的中央城鎮(zhèn)化工作會議均明確指出，新型城鎮(zhèn)化不能盲目大干快上，鋪攤子，要著重解決好“三個1億人”的問題，有序推進農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，這就意味著我國的城鎮(zhèn)化已經(jīng)站在新的起點上，鋼筋水泥將讓位于人本主義，速度數(shù)量將讓位于質(zhì)量效益。

　　張云認為，和過去城鎮(zhèn)化相比，新型城鎮(zhèn)化的融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，除了基礎(chǔ)設(shè)施等硬件建設(shè)需要大量的資金之外，公共服務(wù)和社會保障的融資需求將大幅增加。這種融資需求結(jié)構(gòu)的變化和融資總量的增加，迫切需要融資方式的創(chuàng)新跟進，充分運用多層次金融市場工具，為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供可持續(xù)的資金保障。

　　如何推進融資方式的創(chuàng)新？張云覺得可以通過發(fā)展市政債、實現(xiàn)投資資產(chǎn)證券化以及拓寬投資主體等來進行。

　　第一是發(fā)展市政債，實現(xiàn)政府債務(wù)融資更加透明和規(guī)范。從國際經(jīng)驗看，無論財政聯(lián)邦制還是單一制國家，城市建設(shè)都廣泛使用市政債這種融資工具。以美國為例，市政債余額占整個債券市場余額的比重達到8．5％左右，占GDP的比重保持在15％—20％的較高水平。

　　采取這種做法主要是因為市政債具有信息公開、債務(wù)透明、品種期限多樣化的特點，有利于把地方政府隱性的、不規(guī)范的債務(wù)顯性化、規(guī)范化，從而有利于管理舉債行為。

　　通過我國實際情況看，多年來城市建設(shè)資金普遍依靠借債和土地轉(zhuǎn)讓收入支撐，要建立健全地方債的發(fā)行管理制度，允許地方發(fā)行市政債，實現(xiàn)融資陽光化，這就需要進一步完善和健全債務(wù)管理制度，尤其要在債務(wù)預(yù)算約束、信息披露、政府信用評級、償債機制建設(shè)等方面進行規(guī)范和完善，增強償債能力和債務(wù)約束。對銀行來說，市政債的發(fā)展，也帶來了承銷發(fā)行、增加投資品種等新的市場機遇。

　　第二是投資資產(chǎn)證券化，有效盤活存量資產(chǎn)。從國際經(jīng)驗看，資產(chǎn)證券化是西方發(fā)達國家的常用融資工具。美國資產(chǎn)支持存量達到9．8萬億美元，占美國債券市場總量的20．5％，規(guī)模已經(jīng)超過公司債券，僅次于國債。歐洲的證券化市場近年來同樣發(fā)展迅猛，2012年證券化產(chǎn)品的規(guī)模達到2．27萬億美元。

　　與國外相比，我國資產(chǎn)證券化起步晚、種類少，規(guī)模不大，但潛力巨大。改革開放30多年，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資超過40萬億元，數(shù)量十分巨大，其中大部分投資集中在基礎(chǔ)設(shè)施和公共設(shè)施建設(shè)等方面。這些流動性較差、但具有長期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，最適合于通過證券化手段進行打包盤活。可以設(shè)想，40萬億元的存量資產(chǎn)，假設(shè)其中20％左右的比例能夠通過證券化方式盤活，就能為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供約8萬億元的資金支持。目前我國信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模尚不足一千億元。